2017年新三板将迎深度调整

中国企业报   2016-12-28 本文章612阅读

 接近年末,新三板挂牌企业已经破万,成为全球最大的证券交易板块,加上首批做市私募机构名单的出炉,市场流动性或将改善。对此,专家表示,随着挂牌企业数量的增加,新三板对挂牌企业的要求也越来越高,更多更好的企业被吸引进入市场之后,市场活跃度也会增加,新三板也将迎来“质变”时代。


  市场将不断洗牌和调整


  2016年12月19日,随着赛康智能、华夏乐游、地铁传媒等17家公司挂牌新三板,新三板挂牌企业数正式达到1万家,其中基础层9048家,创新层952家。与A股上市公司26年才上市3000家不同,新三板从5000家到1万家,只花了1年时间。进入万家时代的新三板市场未来将如何演绎?业内颇为期待。


  易三板联合创始人、易三板研究院执行院长贾红宇对《中国企业报》记者表示,现在券商对于新三板都是比较看好的。不过进入万家时代的新三板市场,在2017年挂牌企业的数量增速将有所减缓,因为虽然股转公司目前还没有对挂牌企业提高要求,但是券商这方面已经提高了对于挂牌企业的要求;另一方面由于IPO开闸,很多证券公司的精力也趋向投入主板市场。


  贾红宇进一步指出,目前新三板市场内企业较为多元化,而且也有发展得较好的企业,据调查数据统计,利润在5000万元以上的有300—400家企业,利润在2000万元至5000万元之间的有500—600家企业,利润在500万元—2000万元之间的有2000多家企业,利润在500万元以下的大概有2000至3000家企业,所以整体来看新三板企业的质量在不断提高。从今年监管不断加强的形势来看,未来新三板市场将会呈现不断洗牌和调整的阶段。到2017年有可能会推出大家比较关注的退市制度,所以今年有很多企业筹划买壳卖壳的业务。未来将逐渐提高进入门槛、打通退出渠道,所以也会进一步提升市场内企业质量,因为只有这样企业投融资质量才会提升,交易活跃度才会提高。


  大同证券高级投资顾问张诚对记者表示,整体上在现行政策下,新三板的扩容可能仅仅是一个公司财务规范化的过程,想真正形成一个投资蓄水池和融资的大平台还任重而道远。


  改善流动性须多措施并举


  低迷的流动性能否在2017年有所改观,是业内对新三板关注的焦点。


  “企业挂牌之后,相当于打通了融资渠道,希望市场流动性能进一步改善。因为这样我们就可以借助资本优势实现快速发展,拉开与竞争对手的差距。”一家前不久挂牌新三板的电商企业管理人士表示。


  贾红宇分析,目前新三板市场流动性低迷的一个重要原因就是投资门槛过高。2017年有一个政策预期是投资者门槛可能会降低,不过要等到2017年7月1日才能明晰,具体要将500万元门槛如何改变还要等股转中心发布公告。目前资本市场已经形成了“正金字塔形”,最上层是主板、中小板和创业板,中间层是新三板,再往下是新四板、私募股权市场。其中,私募股权基金的门槛是100万元,相比之下,新三板市场内企业的品质比私募市场要好得多,但其门槛是500万元,这显然是不合理的。贾红宇表示,“我觉得降到100万元或以下,是个比较合理的区间。此外,股权分散度较低,也是导致新三板市场流动性欠缺的一个重要的问题。”


  张诚指出,大量的企业挂牌可能会使三板市场的流动性更加窘迫,不过目前关于专业投资者认定的修订,让新三板投资者看到希望,未来如能降低新三板投资门槛,引入更多的“活水”,对于2017年新三板的流动性一定会有所帮助。但是目前新三板市场规模过大,小江小河恐难改变整体的生态环境。而2017年可能面临全球的货币紧缩局面,在此背景下,新三板市场的流动性也难言乐观。


  《中国企业报》评价研究院执行院长郭昀对记者表示,尽管新三板已经成为全球最大的证券交易板块,但其质量仍喜少忧多。能够融资、能够交易还是少数,更多的则是无融资、无交易。因此,资本市场还是期盼降低投资门槛,吸引越来越多的投资者,改变“僧多粥少”的现象;期盼激活交易,实施多种甚至包含竞价等交易方式;期盼出台转板政策,让越来越多的新三板企业做大做强后进入A股市场。


  私募做市“蝴蝶效应”将缓慢释放


  日前,低迷的新三板市场迎来了一次制度性的突破,做市商不再由券商独霸一方,全国股转系统披露了首批做市私募机构名单,这意味着私募做市制度终于落地。业内人士指出,对新三板市场而言,做市商的跨界突破,是一次质的突破,其“蝴蝶效应”或将在未来数年陆续呈现。


  作为首批做市私募机构之一,深圳同创伟业资产管理股份有限公司高层表示,私募做市可以增加股权投资的有效退出通道,成为挂牌公司战略或财务投资方,在并购重组业务中获得更多业务份额。


  “私募做市肯定会带来一些资金,虽然在试点阶段,资金量可能有限,但未来如果全部放开,那么带入市场的资金量将比较可观。另外相比券商,私募大多是采取契约型基金或者是有限合伙,其与投资人的利益是一致的,要保证投资人的利益,私募的机制会更加灵活。而且私募本身可能投资了很多企业,所以相比券商,私募与企业的关系也会更紧密。所以无论是从自身的机制还是与企业的关系来讲,私募做市都会更加勤勉。”贾红宇表示。


  对此,张诚表示,私募做市确实是一个创新之举,早年间九鼎投资通过新三板运作成就了公司的发展,一批优秀的公司可能会受益于私募做市,但是如何监管和把控风险是私募做市最大的问题。张诚提醒,虽然对于新三板公司的股价或者融资会有所帮助,但是对于操纵股价等问题的担忧,恐怕也会使得监管和规则更加严格,如何在框架内“起舞”还要看私募最终的表现。总之,私募的引进打破券商一家独大的做市环境,引进市场化的“活水”对于市场的估值和流动性必然会有好处,但形成全面的市场效应还为时尚早。


  贾红宇指出,从监管层积极推动私募做市能看到,政府也是希望能激活市场,私募做市也是利好政策的一个开端,以后新三板的很多改革措施也会逐步推进。这样更多更好的企业被吸引进入市场之后,市场活跃度肯定也会增加。